Das Interesse eines potenziellen Investors aus Katar hat bei Inter erneut für Schlagzeilen gesorgt, da Medien berichteten, dass ein mit der AlThani-Familie verbundener Fonds den Kauf einer Minderheitsbeteiligung am Nerazzurri-Club prüft. Auch wenn die Parteien noch nichts bestätigt haben, wirft die Nachricht die drängendste Frage erneut auf: Wie hoch ist der aktuelle Wert von Inter?
Um einen unmittelbaren Vergleich anzustellen, können Sie sich Milan ansehen, das 2022 mit einer Bewertung von 1,2 Milliarden Euro von Elliott zu RedBird Capital wechselte. Vier Jahre später kann Inter dank der wirtschaftlichen Ergebnisse des letzten Jahres höhere Zahlen anstreben. Die jüngste Bilanz weist einen Umsatz von 518 Millionen Euro und einen Gewinn von 22,7 Millionen aus, ein Ergebnis, das der Verein dank einer konstanteren sportlichen Wettbewerbsfähigkeit als in der Vergangenheit von Mailand erzielt hat.
Bei Anwendung eines Multiplikators zwischen dem 3,5- und 3,9-fachen des Umsatzes kommen wir auf einen Unternehmenswert zwischen 1,8 und 2 Milliarden Euro. Diese Bewertungsmethode ist branchenüblich, da sie die Umsatzstärke, sportliche Leistung und Wachstumsaussichten berücksichtigt. Der Wert von Inter basiert jedoch nicht nur auf Bilanzzahlen: Das neue SanSiro-Projekt stellt ein Schlüsselelement dar. Der Kauf des Meazza-Gebiets zusammen mit Mailand für 197 Millionen Euro hat einem ehrgeizigen Renovierungsprojekt des Stadions Substanz verliehen, das die Einnahmen aus Ticketverkauf, Gastronomie und kommerziellen Aktivitäten deutlich steigern könnte.
Das neue Werk ist zwar noch nicht gebaut, erfordert aber Milliardeninvestitionen und ist mit Entwicklungszeiten und Investitionsrisiken verbunden. In der aktuellen Bewertung erkennt der Markt bereits einen Teil dieses Potenzials, jedoch nicht den endgültigen Wert nach Fertigstellung des Projekts. Mit anderen Worten: Sie bewerten ein Projekt in der Entwicklung, nicht eine abgeschlossene Phase.
Was Oaktree betrifft, hätte die Veräußerung einer Minderheitsbeteiligung mehr als nur Auswirkungen auf die unmittelbare Liquidität. Der Einstieg eines Drittinvestors würde, sofern er bestätigt wird, den Wert von Inter herauskristallisieren und einen konkreten Preis für das Kapital des Vereins festlegen. Der amerikanische Fonds könnte so einen Teil seiner Investition monetarisieren, sein Engagement reduzieren und die Kontrolle über das Unternehmen behalten. Der Preis einer Aktie sollte unter Berücksichtigung der Nettofinanzschulden und der dem neuen Mitglied zuerkannten Rechte berechnet werden, aber die Hauptchance besteht darin, Inter heute einen Marktwert zu geben, ohne sie verkaufen zu müssen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass das Interesse Katars und der mögliche Verkauf einer Minderheitsbeteiligung an Oaktree Inter dazu veranlassen, seinen Wert zu überdenken, der derzeit dank der wirtschaftlichen Ergebnisse und des Potenzials des neuen SanSiro zwischen 1,8 und 2 Milliarden Euro liegt. Die nahe Zukunft wird vom Erfolg aller Verhandlungen mit dem AlThani-Fonds und der Realisierung des Stadionprojekts abhängen, Faktoren, die den endgültigen Preis und die strategische Ausrichtung des Nerazzurri-Clubs bestimmen werden.